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怎样卖币才是理性的?(处置效应)

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先给大家讲一个故事。

在美国有一位农场主,他有几百亩地的山林,是用飞机播种的,现在很多树木已经可以砍伐了,不然树木的密度太大,不利于整片山林的发展。

有一天,这位农场主就问他的伐木工人:“山林里有大树、小树,应该先砍什么树好呢”?

伐木工人回答:“应该把那些已经长成材的树木先砍下来”。

农场主却说:“应该先砍那些纤细的树木,腾出空间,让生长能力更强的树获得更多的养分和空间,这些树还会长得更大。并且这些基因优良的好树,等它们的种子慢慢再长起来,会改善整个林子的基因,越长越好。如果把长势好的树木砍掉,腾空间给生长不快的树木,长期下来,这片林子会变差。

再问你一个问题,如果你要钱急用,需要卖掉持有的币,你手上有一个让你赚了钱的币,一个让你亏了钱的币,你会卖掉哪一个?

你第一反应是不是想卖掉赚了的那个币?

是的,你并不孤独,大部分人都会这么干。你看,1998年,行为金融学家Terrance Odean分析了美国一家大型券商10000个投资者的账户数据,也发现了这么一个现象:投资者更倾向于卖出盈利的股票,而不愿意卖出亏损的股票。

这个普遍存在的现象叫“处置效应”,是经济学家Hersh Shefrin和Meir Statman在1995年提出来的。

不少投资者在投资过程中,会先砍掉那些长得不错的树木,而留下那些长势比较差的树木,久而久之,账户里,全部都是亏损的投资标的,这是典型的“劣币驱逐良币”啊。扔掉鲜花,留下杂木,这是很多投资者过不了的心理关口。

什么是处置效应呢?

所谓处置效应,是指投资人在处置投资品时,倾向卖出赚钱的投资品、继续持有赔钱的投资品,也就是所谓的‘出赢保亏’效应。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者,而处于亏损状态时是风险偏好者,这同样可以用我之前文章分析过的前景理论来解释。

处置效应在基金管理中,就有很明显的表现。

陆蓉对基金的大样本进行了研究,发现在基金业绩提高,投资者盈利时,投资者不仅没有追加资金,反而赎回,而业绩差时,却不赎回,造成了基金业绩做得越好、投资者越赎回的异象。

怎样克服处置效应?

我们先来搞清楚处置效应的问题出在哪里?

处置效应的本质是犯了决策参考点错误,你卖出盈利的投资品,是以过去的成本为参考点的。由于存在参考点,人会不自觉地在盈利和亏损的感知区域进行决策。

你可能会问,那我出售亏损的,持有盈利的就是正确的决策吗?

我告诉你,这还是不对。为什么呢?

你还是犯了参考点决策错误。我之前的文章,不止一次提到过投资应该“向前看”,不能“向回看”,这是一个基本的投资决策原则,比如不能爱上你的持仓啦,不能信大佬呀,都是这个理。

你的卖出行为应该与成本参考点及相应的盈利或亏损无关,而应该向未来看,选择那个未来预期收益最低的。为什么三九要我们清掉手中的小币种,因为,从未来看,它们归零的概率大,跌的幅度大,留着比特币抗跌些,而且不会有归零的风险。

基金经理迎合投资者的处置效应,不去想办法提高业绩,而是搞基金拆分,做对自己有利而对投资者不利的事情,我们投资的时候要警惕。

同样,币圈不少项目,发这个币那个币,拉盘什么的,最后都是想的你手中的比特币和人民币。我一直记得宝二爷说的那句话,不要买这币那币的,它们想的都是你手中的比特币,可惜,我也没有完全做到,还是交出了一些比特币换成这币那币。

投资就是要和人性对着干,而你顺着你的本性去做,就会弄反。

划重点:

所谓处置效应,是指投资人在处置投资品时,倾向卖出赚钱的投资品、继续持有赔钱的投资品,处置效应的本质是犯了决策参考点错误。

你的卖出行为应该与成本参考点及相应的盈利或亏损无关,而应该向未来看,选择那个未来预期收益最低的。


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